Die Performance von Gold in Zeiten einer globalen monetären Entspannung

Eine weitere Runde der globalen monetären Lockerung hat gerade erst begonnen! Mehr als 30 Zentralbanken auf der ganzen Welt haben in diesem Jahr die Zinssätze inmitten von Handelskriegen gesenkt und das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Inflation gedämpft. Die Fed senkte den Leitzins in diesem Jahr zweimal, jeweils um 25 Basispunkte. Im September senkte die EZB ihren Einlagenzins von minus 0,4 Prozent auf minus 0,5 Prozent und führte ihre quantitative Lockerung wieder ein, während die People’s Bank of China die Reservequote für Großbanken zum dritten Mal in diesem Jahr um 50 Basispunkte auf 13 Prozent senkte und rund 126 Milliarden Dollar an Liquidität freisetzte, um die sich abschwächende Wirtschaft zu stützen. Im August überraschte die Reserve Bank of New Zealand die Anleger mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte. Auch die Zentralbanken von Hongkong, Thailand, Mexiko, der Türkei und Russland haben in letzter Zeit die Zinsen gesenkt, während die Bank of Japan demnächst dem Club beitreten könnte.

 

Die neue Runde der globalen Geldpolitik endet in der kurzen Zeit, in der die großen Zentralbanken von einer Normalisierung der Geldpolitik nach all den unkonventionellen Maßnahmen nach der Großen Rezession sprachen und einige sogar versuchten. Die Fed hat wahrscheinlich am meisten zugelegt, aber selbst die US-Notenbank konnte die Zinsen und ihre Bilanzen nicht vollständig auf das Niveau vor der Rezession zurückführen.

Was bedeutet die globale monetäre Lockerung für den Goldmarkt? Im Allgemeinen scheint das Gesicht der Zentralbanker für das gelbe Metall sehr optimistisch zu sein. Die niedrigeren Leitzinsen dürften sich in niedrigeren Realzinsen niederschlagen, während einige Anleiherenditen sogar noch weiter in den negativen Bereich fallen könnten.

Besonders erfreulich ist, dass die Fed auch ihre Geldpolitik lockert. Es bedeutet, dass sich die Divergenz in der Geldpolitik nicht ausweiten oder sogar etwas verringern wird – abstrahiert von der QE, senkte die EZB ihren Leitzins um 10 Basispunkte, während die Fed um 50 Basispunkte senkte – was ein wesentlicher Grund für eine Schwächung des US-Dollars ist, die den Goldmarkt von einem gewissen Abwärtsdruck befreien könnte.

 

Werfen wir einen Blick auf die folgende Grafik, die die langfristige Geschichte der Goldpreise und des Leitzinses darstellt. Wie Sie sehen können, obwohl der Goldpreis während der Lockerungszyklen der Fed nicht immer gestiegen ist, waren die letzten beiden Fälle positiv für das glänzende Metall.

Es ist eine großartige Nachricht für die Goldstiere. Wie die Grafik oben zeigt, liegt die Differenz zwischen den Zinssätzen in Amerika und Europa auf Rekordhöhen. Dies hat in jüngster Zeit den Wert des Dollar gestützt und verhindert, dass Gold stärker anzieht. Nun, mit dem neuen Lockerungszyklus der Fed, könnte sich der Spread etwas verringern. Das bedeutet, dass es weiteren Spielraum für einen mittelfristigen Anstieg der Goldpreise gibt, wenn sie sich tatsächlich in niedrigeren USD-Werten niederschlagen.

Die Edelmetallanleger sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass der russische Aufschwung der Zentralbanken kurzfristig risikoreiche Anlagen auf Kosten von Safe-Hafen-Anlagen wie Gold steigern kann. Aber wenn die rezessiven Sorgen nicht nachlassen, sollte dieser Effekt nicht zu stark sein. Schließlich lockern die Zentralbanken ihre Geldpolitik, weil sie eine Rezession befürchten. In einem solchen Umfeld sollte, glücklicherweise für Gold, die Risikobereitschaft begrenzt sein.